开源证券：宝丰能源（600989）-公司深度报告：深度系列四：原料用能渐落地，绿氢龙头高成长

宝丰能源(600989)原料用能渐落地，绿氢龙头高成长。维持“买入”评级原料用能不纳入能源消费总量控制，各省逐步落实，政策有望在省级细化。国际现货煤价大幅上涨，国内现货煤价受政策限制，国内煤价与国际煤价保持较大差价。油价高位下，煤制烯烃相比油制烯烃成本优势凸显。煤化工耦合绿氢、绿氧，减排增效明显，随着碳交易机制逐渐成熟，公司绿氢项目效益明显。作为绿氢龙头，公司处于产能释放期，煤化工、绿氢双轴齐发力，业绩有望稳步增长。根据新产能推进、产品和煤价变动情况，我们维持盈利预测，预计2022-2024年实现归母净利润80.5/109.0/182.3亿元，同比增长13.8%/35.4%/67.3%；EPS为1.10/1.49/2.49元，对应当前股价，PE为13.9/10.3/6.1倍。公司受益于煤价限价及原料用能放宽政策，未来产能提升显着，高成长性，维持“买入”评级。原料用能节省60%-70%碳排放指标，内蒙烯烃项目审批有望加速原料用能全部不纳入能源消费总量，可节省60-70%的碳排放指标，原料用能落地有利于内蒙烯烃项目审批，政策利好煤化工头部企业发展。河南、辽宁、浙江相继落实能耗“双控”管理变