万联证券：招商银行（600036）-点评报告：持续推进3.0模式转型

招商银行(600036)报告关键要素:2022年3月19日，招商银行发布2021年年度业绩报告。投资要点:收入和利润高增，成本收入再优化：2021年全年，实现营业收入3312.53亿元，归母净利润1199.22亿元，同比分别增长14.04%和23.2%。不良率0.91%，同比降低0.16个百分点。成本收入比33.12%。资产稳健增长，净息差小幅收窄：2021年末，存款增长12.7%，平均余额口径的活期存款占比进一步提升，核心负债的结构进一步优化，有效控制了存款成本的上升。整体看，通过资产和负债结构的进一步优化，全年净息差仅同比下降1BP，4季度单季有环比企稳的态势。预计2022年净息差仍然承压，招行进一步加大资产负债结构的调整，稳定息差。大财富管理业务实现较快增长：2021年，净手续费收入增长18.82%，其中财富管理业务收入增长29%，资产管理业务收入增长57.52%。财富管理业务中，代理基金收入增长36.2%，代理保险收入增长42.8%。代理基金、保险、信托业务收入占比分别为34.4%、22.9%和21%。资产质量持续向好：2021年末，不良率下降至0.91%，延续下行趋势。不良生