中国银河：招商银行（600036）-负债端成本优势巩固，大财富管理体系成效凸显

招商银行(600036)核心观点：事件公司发布了2021年年年报。营收和净利持续高增，信用成本有所降低2021年，公司实现营业收入3312.53亿元，同比增长14.04%；归母净利润1199.22亿元，同比增长23.2%；年化加权ROE为16.96%，同比上升1.23个百分点；基本EPS为4.61元，同比增长21.64%。公司营收与净利延续高增且增速较前三季度均有扩大，预计受益于利息净收入改善和信用成本降低的带动。2021年，公司的信用成本0.7%，同比下降0.28个百分点；信用减值损失同比增长1.68%，小于前三季度增速。息差维持平稳，零售贷款占比上升，负债端成本优势增强2021年，公司实现利息净收入2039.19亿元，同比增长10.21%；净息差2.48%，同比下降0.01个百分点，与前三季度持平，主要受益负债端成本优势增强。资产端，贷款规模稳健增长，零售贷款占比提升。截至2021年末，公司的贷款余额为55700.34亿元，较年初增长10.76%；其中，对公贷款余额和零售贷款余额较年初分别增长6.63%和11.44%，占总贷款平均余额分别为40.10%和53.18%，较年初分别变化