浙商证券：招商银行2021年年报点评：战略蓝图3.0升级

招商银行(600036)投资要点数据概览21A归母净利润同比+23.2%，增速环比+1.0pc；营收同比+14.0%，增速环比+0.5pc；ROE17.0%，同比+1.2pc；ROA1.36%，同比+13bp。不良率0.91%，环比-2bp，拨备覆盖率484%，环比+41pc。核心观点一、战略蓝图升级。3.0模式方向明确，“大财富管理的业务模式+数字化的运营模式+开放融合的组织模式”，战略蓝图更清晰，推进成效喜人。（1）财富战略成效凸显。2021A，招行财富管理全面发力。①规模端，零售AUM同比+20.3%，增速高位环比+0.1pc；结构中，公募基金占比提升。21Q4非货币公募基金保有量环比高增11%，增速较AUM快8pc；②收入端，财富中收同比+29%，增速环比+3pc；资管中收同比高增58%，增速环比+12pc。财富收入增长，主要依靠理财、基金和保险支撑，代销理财、基金、保险同比分别+54%、36%、43%，增速环比+11pc、11pc、5pc。（2）开放融合修炼内功。未来财富管理将从销售导向转向资产配置导向，本质考验银行综合服务等财富管理“内功”。招行3.0模式中，提出打造开放融