中泰证券：斯达半导：业绩高增，新能源IGBT快速放量

斯达半导(603290)事件概述：公司发布2021年业绩快报：全年实现收入17亿元，YoY+77%，归母净利润3.98亿元——接近预告区间上限，YoY+121%，对应扣非归母净利润3.78亿元——接近预告区间上限，YoY+143%。经测算，21Q4公司实现营收5.1亿元，QoQ+7%、YoY+73%，当季归母净利润1.3亿元，QoQ+16%、YoY+179%，扣非归母净利1.26亿元，QoQ+15%、YoY+215%。21全年实现高增，Q4盈利能力进一步提升1）公司处于高速成长通道：20Q4-21Q4，公司季度营收环比增速依次为17%、10%、21%、21%、7%。从需求端看，公司作为国产IGBT龙头，充分受益于行业景气、国产替代；从供给端看，公司作为晶圆厂大客户更容易获得产能保障，支撑业务快速成长。2）产品结构改善、盈利能力提升：20Q4-21Q4，公司各季扣非净利率依次为13.6%、20.0%、19.5%、23.0%、24.7%，整体逐季走高。这得益于公司加大研发，不断开发高附加值产品，产品结构优化。具体而言，2021年公司在新能源汽车、光伏/风电/储能等高端领域快速放量，营收占比