浙商证券：招商银行2021年业绩快报点评：稳稳的幸福

招商银行(600036)数据概览招商银行2021年归母净利润同比增长23.2%，增速环比提升1.0pc；营收同比增长14.0%，增速环比提升0.5pc。ROE16.9%，同比+1.2pc；不良率0.91%，环比-2bp；拨备覆盖率441%，环比-2pc。盈利动能向好招商银行2021A净利润增速环比提升1.0pc至23.2%，营收增速环比提升0.5pc至14.0%。主要驱动因素来看：①息差回升和规模扩张提速下，利息净收入增速提升；②推测减值损失改善带来的贡献加大。展望未来，资产质量扎实叠加财富战略发力下，盈利有望保持优异。息差环比回升招商银行2021Q4测算净息差（单季利息净收入/平均总资产）环比回升3bp至2.34%，主要归因负债结构改善。2021Q4招商银行存款环比快增5.6%，增速较总负债快2.1pc，存款占比提升，支撑息差。不良优中更优招商银行2021Q4不良实现双降，不良率环比-2bp，不良余额环比下降约1.2%，延续Q3趋势。不良优中更优，市场对招行资产质量的担忧有望缓解。风险抵补能力方面，拨备覆盖率环比微降2pc至441%，拨备维持在较高水平。盈利预测及估值预计招商银行20