信达证券：广发证券（000776）-公司深度报告：大财富阿尔法已现，投行复苏业绩可期

广发证券(000776)市场化机制灵活，管理团队稳定，新鲜血液获得补充。公司无控股股东和实际控制人，是头部券商中唯一非国有券商。22年来吉林敖东、辽宁成大和中山公用三家公司始终保持在公司前三大股东之列，股权结构稳定均衡，良好的治理结构赋予公司管理层充分的决策自由度，保证公司激励与约束并重，保持长期市场化运行机制，健康发展可持续。2021年7月内部提拔的新管理层团队年轻且专业度高，是公司未来增长的重要引擎。公司大财富业务优势突出，利润贡献超50%。公募基金管理方面，受益于居民财富持续通过机构入市，非货基规模持续高增，市场份额向头部集中。公司参股易方达基金、控股广发基金，规模与业绩行业领先，同时，公司与参控股公募实现人才与业务联动，共同发展壮大，随管理规模的高速增长，广发基金、易方达基金合计利润贡献从2015年的8.75%提升至1H21的26.04%。券商资管方面，2016-2020公司资管规模保持行业前十，资管新规后，公司主动管理能力持续提升，3Q21主动规模占比超过9成，仅次于中金公司，位列行业第二，资管收入随主动能力提升而企稳回升。财富管理方面，公司67%的营业部集中于经济发达地区，