中国银河：招商银行（600036）-零售金融优势加固，大财富管理打开新成长空间

招商银行(600036)银行业基本面稳中向好，分化与转型加速度在非息收入高增和减值冲回带动下，上市银行前三季度营收和净利增长7.71%和13.58%，延续改善，基本面稳中向好格局不变。同时，同业分化加剧，部分上市银行营收逆势高增，经营韧性更强。传统存贷款业务盈利空间收窄、规模驱动模式难以为继环境下中收重要性提升，财富管理与金融科技成分化关键，部分转型较早的银行业绩和利润率实现领跑。招商银行零售业务优势突出，战略转型加固护城河多次战略转型奠定公司零售金融龙头地位。公司较早推出“一卡通”和“一网通”并对客户分层，为发展零售业务夯实基础，2004年和2010年“一次转型”和“二次转型”正式提出加快发展零售业务并开展集约化经营；2013年“二次转型”深化，推行“一体两翼”战略，打造“轻型银行”；2017年明确金融科技银行定位并于2020年提出构建大财富管理体系。此外，公司股权结构长期稳定并坚持“董事会领导下的行长负责制”，兼顾战略定力和经营管理灵活性，为零售金融护城河加固贡献重要力量。公司整体盈利质量领先同业，轻型银行转型成效释放公司营收与净利2015-2020年CAGR为7.59%和11.0