国金证券：深信服（300454）-XaaS龙头短期盈利承压，不改长期云化前景

深信服(300454)业绩简评10月27日晚公司发布三季报，前三季度实现营收43.76亿元人民币，同比增长34.88%；归母净利润-1.33亿元，同比下降291.35%。经营分析短期盈利放缓，转型期加大费用投入。Q3单季度营收17.90亿元，Y/Y19.32%；归母净利润44.86万元，Y/Y-99.77%，主要系战略转型和全球芯片供应链紧张下营业成本的增长以及研发销售等费用的增长。报告期内研发费用15.50亿元，同比增长49.71%，研发费用率35.42%，提升3.51PP，主要为股权激励费用增长，以及为提升研发与管理效率引入第三方咨询机构导致咨询费增加；销售费用Y/Y38.89%，管理费用Y/Y39.59%，主要为人员的薪酬福利和股权激励费用增加，符合公司重视研发、注重人才的文化。XaaS战略执行坚定，新品迭代驱动未来增长。报告期内公司拟发行可转换公司债券，募资总额不超过12.15亿元，用于深信服长沙网络安全与云计算研发基地建设项目、软件定义IT基础架构项目；推出多云安全平台MCSP和云主机安全保护平台CWPP两款云安全新品，帮助用户解决混合多云时代下安全和管理问题；发布深信服太衍