天风证券：海澜之家（600398）-电商及海外业务突出

海澜之家(600398) 24H1收入114亿同增1.5%，归母净利16.4亿同减2.5% 公司发布半年报，24Q2收入51.9亿同减5.9%，归母净利7.5亿同减14.4%，扣非归母净利6.3亿同减27.5%； 24H1收入113.7亿同增1.5%，归母净利16.4亿同减2.5%，扣非归母净利15.1亿同减9.3%；非经常性损益变动较大主要系有1.1亿非流动资产处置损益。 公司拟派发中期分红，每10股派2.3元（含税），合计拟派发现金红利11亿，占24H1归母净利67.5%。 电商Q2持续高增，线下零售短期承压 收入分渠道，线上24Q2收入14亿同增56%，H1同增47%，加大短视频投入及达人合作，商城/直播/短视频共同驱动增长；线下24Q2收入35亿同减18%，H1同减6%。 分品牌，24H1海澜之家系列收入89亿同增3%，团购定制系列10.9亿同减0.7%，其他品牌9.1亿同减15%。分销售模式，24H1直营店收入25亿同增7%，加盟及其他收入73亿同减0.6%。 24H1毛利率45%同增0.1pct，净利率14.4%同减0.4pct 24Q2公司毛利率43.4%同减2pct，H