中国银河：卫星石化（002648）-C2、C3助力业绩新高，公司仍处发展快车道

卫星石化(002648)核心观点：事件公司发布三季度报告，2021年Q1-Q3实现营业收入200.2亿元，同比增长165.1%；实现归母净利润42.6亿元，同比增长371.8%。其中，2021Q3单季实现营业收入92.5亿元，同比增长232.8%、环比增长29.4%；实现归母净利润21.3亿元，同比增长397.7%、环比增长56.7%，毛利率上升3.3PCT至32.0%。C2产业链：一阶段投产贡献增量，低成本规模优势赋能成长公司倾力打造C2产业链，从乙烷资源获取、管道港口建设、运输船租赁、乙烷裂解及下游装置建设，以及下游产品签售等各环节进行全产业链布局，实质进展不断。一阶段项目已于今年5月投产，Q3盈利得以大幅提升；二阶段项目预计2022年中期投产，将助力公司成为国内极具竞争力的“C2+C3”双龙头轻烃加工企业。C3产业链：丙烯酸及酯价差持续扩大，产能扩张巩固龙头地位21Q3丙烯酸-丙烷价差、丙烯酸丁酯-丙烷价差分别同比增加114.9%、143.8%，环比增加55.1%、12.3%；聚丙烯价差有所收窄。目前公司具备18万吨/年丙烯酸及配套丙烯酸酯建设条件；同时新建80万吨/年PDH、8