天风证券：太平鸟（603877）-深化数字化转型，限制股票激励计划充分调动积极性

太平鸟(603877)21Q1-Q3营收74.1亿同增34％，归母净利5.5亿同增79％其中Q3营收23.94亿元，同增3.92%，主要系三季度终端零售增速放缓所致；21Q3归母净利润1.43亿元，同比减少24.66％，主要系三季度收入增速放缓，同时公司25周年庆、品牌宣传、设计研发以及河南灾情捐赠等费用支出增加，导致净利润降低。分品牌看，21Q3PEACEBIRD女装收入10.95亿元（占总营收比例为46％），同比增长4％；PEACEBIRD男装收入6.43亿元（占比27％），同比增长8.80％；乐町LED-IN收入3.33亿元（占比14％），同比减少3.76％；MiniPeace童装收入2.52亿元（占比11％），同比增长12％。分渠道看，1）线下渠道：收入17.98亿元（占比76％），同比增长4％；同比增长4％；其中直营收入8.31亿元（占线下渠道收入比46％），同比减少7％；加盟收入9.67亿元（占线下渠道收入比54％），同比增长16％。2）线上渠道：收入5.79亿元（占比24％），同比增长6％。公司毛利率同比增长0.05pct至50.02％，归母净利率减少2.26pct至5.