平安证券：迈瑞医疗（300760）-Q3保持稳健增长，诊断供应链得到强化

迈瑞医疗(300760)事项：公司发布2021Q3季报：Q3单季度共实现营收66.13亿元（+20.25%），实现归属净利润23.18亿元（+21.42%），扣非归属净利润为22.35亿元（+17.70%）。符合预期。平安观点：保持稳健增长，多因素影响毛利率表现：由于疫情大大促进了部分高附加值产品销售，公司上年各季度业绩表现较好。在高基数情况下，公司2021前三季度业绩依然保持了一贯的稳健增长，顺利实现疫情时期到后疫情时期的平稳过渡。报告期内三大管线仍有理想表现，估计其中诊断、影像产线受益于医疗秩序正常化，取得较高增长。毛利率下降是扣非归属净利润增速稍慢于收入的核心原因。2021Q3单季综合毛利率为65.67%（-2.85PP）。相比2020Q3呼吸机、新冠检测试剂集中出口带来的高毛利率，本季度恢复较为显著的灯床塔等常规医疗产品毛利率较低，此外汇率等因素也对毛利率产生了较明显的负贡献。我们估计2022年起产品结构对毛利率的影响就会减少。收购海肽生物，强化诊断供应链：公司化学发光产品发展迅速，但原料端的外采比例还处于较高水平。从掌握核心技术、保障供应链安全的角度考虑，原料的研发与生产能力