中国银河：天山铝业（002532）-产业链一体化竞争优势明确，高铝价下公司业绩弹性有望充分释放

天山铝业(002532)核心观点：投资事件：公司发布2021年三季报业绩预告，2021年前三季度公司预计实现归属于上市公司股东净利润32.32亿元，同比增长163.54%；公司预计2021Q3单季度实现归属于上市公司股东净利润12.50亿元，同比增长118.05%；。铝价强势上涨驱动公司业绩增长。在国内能耗双控与电力紧张限产频发的情况下，内蒙古、广西、云南、新疆等多地电解铝产能被迫关停，新建产能投产延期，供应方面的限制使三季度铝价继续上涨。2021前三季度国内电解铝现货均价达18518元/吨，同比上涨35.41%，其中2021Q3电解铝价格达到20529元/吨，同比上涨40.33%，环比上涨10.58%。报告期内，公司不受限电限产影响，电解铝与发电均保持满负荷稳定生产，公司2021年前三季度生产电解铝86.4万吨（2021Q3单季度生产电解铝29.13万吨），较去年同期略有增长。铝价的大幅上涨及叠加公司电解铝生产的正常运行保证了公司报告期内业绩的大幅增长。全产业链一体化优势体现，确保高铝价下公司业绩可充分释放。在电解铝价格上涨的同时，电解铝成本也出现了相应上行。2021Q3国内氧化铝价