中国银河：牧原股份（002714）-Q3养殖业绩亏损，行业探底过程中

牧原股份(002714)事件公司发布2021年三季度报告。Q3猪价大幅下行，养殖业务出现亏损21年前三季度公司营收562.82亿元，同比+43.71%；实现归母净利润87.04亿元，同比-58.53%；扣非后归母净利润86.5亿元，同比-58.74%。公司综合毛利率为24.12%，同比-40.55pct；期间费用率为8.79%，同比+1.99pct。21Q3公司营收147.44亿元，同比-18.68%，归母净利润-8.23亿元，同比-108.05%；扣非后归母净利润-7.85亿元，同比-107.74%。销售毛利率为-0.41%，同比-67.71pct；期间费用率为11.84%，同比+5.93pct。受Q3猪价持续下行影响，公司养殖业务出现亏损；但依托公司优秀的成本管控体系，Q3亏损幅度小于同行。我们认为公司生猪养殖业务出现亏损在一定程度上预示着行业底部的来临，叠加母猪、仔猪价格以及行业自繁自养利润的综合因素判断，我们认为猪周期已处于一次探底过程中。生猪出栏高增长，能繁母猪存栏结构优化2021Q1-3公司生猪销售2610.6万头，其中商品猪、仔猪、种猪分别为2292.1万头、292.9万