浙商证券：中信证券首次覆盖报告：优质龙头，更进一竿

中信证券(600030)投资要点综合实力强劲的龙头中信证券成立于1995年，通过多次増资扩股、战略扩张、国际化经营实现快速发展，目前已成为国内首家资产过万亿的券商，是行业绝对龙头。公司2016-2020年净利润复合增速10%，増长稳健。1H21经纪/投行/资管/利息/自营收入占营收比重分别为18%/9%/15%/6%/30%，业务结构均衡，抗周期性较强。中信证券综合实力强劲，依靠多项竟争优势巩固行业地位：(1)业务全而优：公司多项业务指标排名行业第一，真正做到全面优秀，无明显短板。2019年证监会明确提出打造航母级券商，未来行业强者恒强的局面会愈发明显，中信证券作为全面优秀的绝对龙头是核心受益标的；(2)客户质量高：机构客户更看重券商的综合服务能力，对价格的敏感度较低公司凭借股东资源以及自身品牌实力积累了大量优质机构客户资源，2020年经纪、两融业务中机构客户贡献分别达72.6%和36.1%，高于其他头部券商；(3)融资成本低：比较头部券商2019-2020年间发行短期融资券和公司债的成本可以看出，中信分别以2.3%/3.4%的加权平均利率处于头部券商中的低位。较低的融资成本能够帮助公