首创证券：九阳股份（002242）-公司简评报告：产品矩阵持续丰富，期待内销改善

九阳股份(002242)事件：公司发布2021年半年报，报告期内实现营业收入47.44亿元，同比+4.06%；实现归母净利润4.51亿元，同比+8.06%，扣非后归母净利润3.49亿元，同比-11.22%。点评：受行业需求走弱和去年高基数影响，业绩短期承压。公司Q2单季度实现营收25.01亿元，同比-12.45%，实现归母净利润2.71亿元，同比+0.17%，在去年同期高基数叠加行业需求端走弱下，Q2业绩承压。分地区看，21H1公司内销/外销分别实现营收43.72/6.4亿元，同比分别变动-6.1%/+243.2%，外销实现高增，主要来源于与JS的关联交易。根据此前公告，2021年JS关联交易指引为11亿元，预计有望超额完成。盈利能力保持稳定。2021H1公司毛利率同比-1.95pcts至30.7%，低毛利外销业务占比提升拖累毛利率水平，其中内销毛利率同比+0.51pcts至34.1%，在原材料成本上涨情况下依然稳中有升，主要由于产品结构优化，高毛利产品销售占比提升。期间费用率同比+0.87pcts至22.4%，其中，销售费用率+1pcts至16.3%，我们认为销售费用率提升主要由于公