华福证券：千禾味业（603027）-Q3业绩有所承压，长期增长逻辑清晰

千禾味业(603027) 事件：公司披露2024年三季报业绩：24年前三季度公司实现营收22.88亿元，同比-1.85%；归母净利润3.52亿元，同比-9.19%；扣非归母净利润3.47亿元，同比-10.25%。其中24Q3公司实现营收6.99亿元，同比-12.63%；归母净利润1.01亿元，同比-22.58%；扣非归母净利润1.0亿元，同比-23.04%。 酱油等主品类销售承压，经销渠道表现疲软 分产品看，公司Q3酱油、食醋产品营收分别同比-13.82%/-15.67%；其中，受需求疲软、竞争加剧等影响，酱油销售下滑幅度环比有所扩大；同期食醋业务同样承压明显。分渠道看，Q3经销、直销渠道营收分别同比-17.32%/-0.43%，其中经销渠道在竞争加剧、动销压力下表现疲软。分区域看，Q3东部、南部、中部、北部、西部地区营收同比-8.42%/-0.03%/-21.10%/-17.68%/-11.92%。报告期内，Q1-3公司东部、南部、中部、北部、西部地区经销商分别变动+52/+37/+29/+86/-30家，而经销商总数达3424家，新增628家，减少454家，净增174个家，经销商更