首创证券：飞科电器（603868）-公司简评报告：产品升级成效显现，渠道改革持续推进

飞科电器(603868)核心观点事件：公司发布2021年半年报，报告期内实现营业收入17.5亿元，同比+17.7%；实现归母净利润3.1亿元，同比+9.6%。单Q2季度实现营业收入8.7亿元，同比+12.7%；实现归母净利润1.7亿元，同比+5.2%。点评：核心产品驱动营收增长。分品类看，报告期内个护/生活/电工品类销售收入分别为16.3/0.66/0.13亿元，同比分别变动+16.3%/+38.2%/-25.6%,个护和生活电器表现靓丽，主要由于（1）公司持续加大电动剃须刀、美发、口腔护理产品的研发力度，推动产品创新升级；（2）公司加大中高端产品的营销推广力度，促进高端产品销售占比提升；（3）线下渠道逐步恢复。其中，核心产品电动剃须刀21H1销售均价同比+16.3%，销售收入同比+31%至12亿元。从线下渠道的市占率来看，根据中怡康数据，飞科电动剃须刀/美发系列产品线下市场销售量占比同比提升+1.7/5.4pcts至47.3%/48.4%，量价提升促进核心品类销售增长。毛利率大幅增长，盈利能力整体稳定。21H1公司毛利率同比+4.8pcts至46.2%，毛利率大幅提升主要得益于产品结