中国银河：家家悦（603708）-数字化+供应链双轮驱动省内外扩张布局战略，21年全年规模与业绩增长承压

家家悦(603708)核心观点：事件2021年上半年公司实现营业收入88.00亿元，同比上升2.54%；实现归属母公司净利润1.84亿元，同比下降36.12%；实现归属母公司扣非净利润1.53亿元，同比下降45.98%。经营现金流量净额为7.31亿元，较上年同期上升2.80%。公司坚持省内外扩张布局战略有序推进门店扩张，各产品品类销售额表现各异，21年公司规模与业绩或受外部竞争环境影响承压按行业拆分，商业收入占比90.99%仍为公司主要营收来源，较去年同期小幅下降，工业及其他营收增速较大但基数占比仍较小。按产品拆分，公司食品化洗及百货类产品较去年同期实现较大增长，食品化洗类在营收中占比最高，生鲜类产品较去年同期有较大幅度下跌，可能系2020年同期公司具备供应链优势的生鲜领域营收规模占比得到了进一步提升，基数较大。预计未来公司仍继续加大对生鲜品类供应链的投入用于构筑自身独有的差异化竞争优势，以此抵御新零售业态对传统线下超市的分流与挤压。按地区拆分，2021H1公司省外地区营收较去年同期实现78.08%的增长，山东省内营收同比小幅下跌。省外地区的高速增长则是由于公司于2021上半年在河北、