东兴证券：区域白酒企业全国化范本

古井贡酒(000596)在区域型白酒中，古井贡酒是最有可能打破区域壁垒、成为全国化的白酒企业之一，也是区域型白酒企业全国化的样本之一。 得益于三大核心要素的相互配合：深厚的品牌积淀、精细化的渠道管理和精准的产品定位。 品牌端：古井品牌作为曾经全国前三销售体量的品牌在全国范围内有影响力。 渠道端：公司在渠道端的扎实布局，是省外市场起势不可或缺的因素。 产品端： 构建完整产品矩阵， 此前公司都是用低价产品去打省外市场，跟地方酒企的主流价位带有竞争， 公司推出古 20 后，用次高端价位带去抢占市场较有成效。古井在省内坐稳龙头地位，是全国化突破的关键。 我们认为古井全国化有非常大的突破， 是因为过去省内竞争过于胶着导致营销资源浪费，使得省内企业很难有余力向省外拓展， 而随着古井这两年在省内绝对优势的凸显， 在省内坐稳龙头地位市场竞争格局优势显现， 使得公司有余力去做省外拓展，并支撑省外拓张实现。市场质疑问题多为发展阶段所暴露出来的问题。 虽然在古井在全国化进程中也受到市场的质疑，比如公司销售费用率较高、经销商结构老化等问题，但是我们认为这些问题与古井发展阶段相关， 古井自身品牌优势明显，且目前