首创证券：罗莱生活（002293）-公司简评报告：各渠道快速增长，多品牌布局助力业绩提升

罗莱生活(002293)核心观点事件：公司发布2021年半年报，报告期内实现营业收入25.26亿元，同比+32.5%，较2019年同期+15.5%；实现归母净利润2.82亿元，同比+68.9%，较2019年同期+36.2%。点评：店效提升驱动直营增长，美国业务反弹明显。单季度看，公司Q2实现营收12.07亿元，同比+19.2%（较19年同期+15.7%），归母净利润1亿元，同比+4%（较19年同期+58.7%），Q2净利润增速较缓主要由于去年疫情社保减免带来的高基数。分渠道看，报告期内线上/直营/加盟/其他渠道实现营收6.86/1.71/8.56/3.11亿元，同比分别增长21.8%/28%/30.8%/46%，各渠道增长亮眼。截至21H1，公司共有2274家门店，其中直营250家（较年初净关7家），加盟2024家（较年初净增45家），尽管直营门店数量减少，但12个月以上门店销售增长47.1%，店效提升驱动收入增长。另外，美国家居业务21H1实现营收5.02亿元，同比+47.1%，受益于美国疫情缓和和房地产市场增长，反弹明显。费用管控良好，盈利能力稳中有升。2021H1毛利率同比-0.