首创证券：倍轻松（688793）-公司简评报告：渠道&产品&营销多点驱动，业绩表现亮眼

倍轻松(688793)核心观点事件：公司发布2021年半年报，报告期内实现营收5.44亿元，同比+64.94%，实现归母净利润0.41亿元，同比+248.78%，扣非后归母净利润0.38亿元，同比+377.68%。拟每10股派发现金红利4.86元（含税）。点评：业绩表现亮眼，各渠道有序拓展。上半年公司线上/线下/ODM渠道营业收入分别同比增长49%/80%/166%，各渠道增速亮眼，线下渠道强势恢复。上半年公司直营门店销售回暖，稳步推进拓店计划，选址优先一二线中高端商场店、机场和高铁店，精准定位中高端消费人群。截至报告期末，共有直营店178家（上半年新增13家），参考招股书战略发展计划，下半年开店预计加速。同时，加大电商平台推广，布局社交/跨境电商渠道，拓展会员积分礼品、政企集采、团购等礼品渠道，探索完善KA连锁、代理商加盟、渠道分销合作模式，多渠道布局助推销售持续增长。零售回暖，成本管控有力，经营效率提升。2021H1公司毛利率同比+3.13pcts至60.94%，我们认为（1）零售回暖叠加新品推出，产品售价整体提升；（2）公司完成主要产品的芯片国产化替代，加强核心物料储备，成本管控