首创证券：比音勒芬（002832）-公司简评报告：业绩高增势头延续，多元营销品牌力再升级

比音勒芬(002832)核心观点事件：公司发布2021年半年报，报告期内实现营收10.22亿元，同比增长33.3%（较2019H1同期+20.8%），归母净利润2.45亿元，同比增长52.1%（较2019H1同期+41.1%）。点评：业绩高增势头延续，渠道有序拓展。单季度看，公司Q1/Q2实现营收5.3亿/4.9亿元，同比+45.2%/+22.4%，Q1/Q2归母净利润1.51亿/0.95亿元，同比+55.1%/+47.7%，高增态势延续。分渠道看，上半年公司线上/直营/加盟渠道分别实现营收0.57/7.65/2.0亿元，分别同比增长40.2%/39.9%/11.3%，各渠道展现亮眼业绩。截至报告期末，公司共拥有1007个终端门店，其中直营店500家（较年初净增14家），加盟店507家（较年初净增14家），为后续公司收入业绩稳健增长提供有力支撑。产品与库存结构优化，盈利水平提升。2021H1公司毛利率同比+7.12pcts至71.98%，线上/直营/加盟渠道毛利率分别为52.2%/74.3%/68.7%，同比变动+25.8pcts/+6.1pcts/+5.4pcts。期间费用率同比+3