中国银河：三安光电：LED迎来新一轮成长 化合物半导体蓄势待发

三安光电(600703)公司是国内化合物半导体龙头，在LED芯片龙头地位稳固基础上，进一步将化合物半导体业务向射频、光通信、电力电子领域发展。公司长期深耕LED芯片领域，2019年中国LED芯片市场份额达到32％，产销规模位居首位，并积极布局Mini/MicroLED，技术实力领先。在LED业务基础上，公司将化合物半导体业务向射频、光通信、电力电子领域发展，产品涵盖砷化镓、氮化镓、碳化硅等领域，目前已成为国内稀缺的在第三代半导体方面具备全产业链布局龙头企业。传统LED迎来复苏，MiniLED爆发在即，公司作为行业龙头将持续受益。2020H2以来行业需求强劲复，行业正在越过低点迎来新一轮的景气周期，同时，MiniLED加速渗透，未来几年行业将迎来爆发，植物照明、车用LED、UV（紫外）LED等新兴应用不断涌现，我们认为LED行业将迎来新一轮增长。公司作为LED芯片全球龙头，具备从LED衬底到芯片的完整布局，产能规模行业领先，公司成本优势明显，毛利率长期处于行业最高水平，LED行业低谷期的洗牌也将进一步加强公司的优势。在MiniLED方面，公司同样具备行业领先水平，已成为三星首要供应商并实