浙商证券：招商银行2021年半年报点评：龙头地位凸显，财富崭露峥嵘

招商银行(600036)数据概览招商银行21H1累计归母净利润同比增长22.8%，增速环比+7.6pc，累计营收同比+13.7%，增速环比+3.1pc；ROE18.1%，同比回升1.1pc，ROA1.42%，同比回升13bp；不良率1.01%，环比-1bp，拨备覆盖率439%，环比+1pc。盈利实现高增招行21H1净利润同比+23%，增速环比+8pc，带动ROE同比+1.1pc至18.1%，超市场预期，龙头地位凸显。招行盈利高增背后，体现不良优中更优，且财富管理崭露峥嵘。展望未来，财富战略发力下，招行盈利增速有望继续提升。息差环比微降招行21H1净息差2.49%，环比-3bp，主要归因贷款利率下行。①资产端：21Q1贷款利率环比-5bp，归因行业性信贷需求趋弱下，票据投放力度提升，21H1公司口径票据贴现环比高增27%，增速较整体贷款快25pc。②负债端：负债成本稳定，成本率环比+1bp至1.58%。存款结构向好，21H1活期存款环比+4%，增速较整体存款快1pc。展望未来，Q3零售贷款投放加速下，息差有望边际企稳。不良优中更优①存量指标来看，公司口径不良率、关注率、逾期率环比分别持平