天风证券：比音勒芬（002832）-巩固户外基因，从更多维度强化运营韧性

比音勒芬(002832) 公司发布2024年半年报 公司24Q2收入6.7亿，同比+10.5%，归母净利润1.2亿，同比+1.7%，扣非归母1.1亿，同比+16.3%；24H1收入19.4亿，同比+15%，归母净利润4.8亿，同比+15.3%，扣非归母4.6亿，同比+20.5%。 分渠道来看，公司24H1线上销售收入1.2亿，同比+34.6%；直营销售收入12.8亿，同比+2.4%；加盟销售收入5.2亿，同比+56.5%。 公司24H1毛利率77.9%，同比+0.7pct；归母净利率24.7%，同比+0.1pct。从费用端看，公司24H1销售/管理/研发/财务费用率分别为39%/7.8%/3.3%/-1.3%，同比+0.3pct/+0.5pct/+0.1pct/-0.4pct。其中，24H1财务费用-0.2亿，主要系本期定期存款利息增加所致。 截至24年6月，公司拥有1263个终端销售门店，其中直营店铺数量609家，加盟店铺数量654家。24H1直营门店新开27家，闭店25家，净增加2家；加盟门店新开32家，闭店26家，净增加6家。 线上线下销售融合，推进全渠道布局 公司线下渠道优势明