国投证券：长城汽车（601633）-Q1业绩表现亮眼，公司迎来全面变革

长城汽车(601633) 事件：长城汽车发布2024年一季报，实现营收428.6亿元、同比+47.6%，归母净利润32.3亿元、同比+1752.6%，扣非净利润20.2亿元（去年同期-2.2亿元）。 公司业绩创历史一季度业绩新高，量价齐升驱动收入增长。 1）量升：24Q1年公司汽车总销量27.5万辆、同比+25.1%，其中新能源车销量5.9万辆，同比+112.4%； 2）价升：24Q1ASP达到15.6万元、同比提升2.4万元、环比提升0.9万元创历史新高，主要原因在于经营结构的优化：①坦克：Q1销量4.9万台，同比+103.2%，占比提升6.9pct至17.9%，坦克300、400、500销量表现稳健，报告期内有坦克700/300Hi4-T、坦克330等新品上市；②出口：Q1销量9.3万台、同比+79%、占比同比提升10.1pct至33.7%。 经营结构优化带动盈利提升，持续加码研发。 1）经营结构优化带动毛利率增长：24Q1毛利率20.0%、同比+4.0pct、环比+1.6pct； 2）收入增长摊薄费用：24Q1销售费用率4.0%、同比-1.0pct；管理费用率2.3%同比-1.3