中银证券：伟星新材（002372）-抗周期消费建材龙头，经营长虹基业长青可期

伟星新材(002372)公司先期通过品牌营销、增值服务和渠道建设，构建“渠道+品牌+服务”核心竞争力闭环。未来公司有望通过“零售+工程”、“同心圆战略”、新区域开发、渠道拓展等一系列措施复制优秀的商业模式维持强大的盈利能力。支撑评级的要点塑料管行业有望保持缓慢增长并走向集中：塑料管主要应用于市政建设和建筑装修领域，进入壁垒较低，格局较为分散，原料成本波动大但可部分转嫁。预计2030年行业规模将缓慢增长至2,000万吨产值4,000亿元，并且在地产集采、下游集中、政策趋严等驱动下行业走向集中与规范。构建“渠道+品牌+服务”商业模式为公司带来高毛利与高现金流：公司主打PPR，定位高端。先期通过品牌营销、增值服务和渠道建设，构建“渠道+品牌+服务”的核心竞争力闭环。为公司带来远高于同行的毛利率和现金流表现。同时保持极高的现金分红为市场带来可观的回报。行业形势冲击下，公司多种手段应对风险：受地产精装集采冲击2019年公司收入与利润增速有所下滑。未来公司将通过“零售+工程”、“同心圆战略”、新区域开发、渠道拓展等一系列组合拳，兼顾量价本多方面，为公司实现新一轮的良性可持续的增长。短期收入有望随竣