国金证券：东鹏饮料（605499）-业绩超预期，看好23年加快修复

东鹏饮料(605499)业绩简评公司于2月20日发布业绩快报，预计22年营业收入85.01亿元，同比增长21.8%；归母净利润14.42亿元，同比增长20.9%，扣非净利润为13.52亿元，同比增长24.7%。单22Q4来看，预计营业收入为18.57亿元，同比增长31.0%；归母净利润为2.76亿元，同比增长40.3%，业绩超预期。经营分析疫后修复势头强，凸显经营韧性。公司22H2收入增速快于全年，我们认为主要系1）22年气温偏高，叠加Q4疫情边际改善，能量饮料饮用场景逐步打开，动销环比显著提升，渠道反馈12月开门红表现较好。2）公司加快省外扩张步伐，强化渠道网点建设，尤其在华东、华南优势地区精耕细作，挤压竞争对手份额。渠道反馈竞争对手如乐虎等22年销量略有下滑，而我们预计公司22年销量增速在20%以上。成本逐步下行，带动盈利改善。22Q4公司净利率约14.9%，同比提升1pct。我们推测主要系毛利率提升所致，22年10月以来，PET、白砂糖价格同比下降小个位数，瓦楞纸箱价格降幅接近20%，公司亦发布公告称原材料价格环比下降，毛利率有所提升。假定22Q4毛利率略高于22Q3，则22Q4