天风证券：洋河股份（002304）-业绩基本保持稳健，省内调整初见成效

洋河股份(002304) 事件：2024H1营业收入/归母净利润/扣非归母净利润同比+4.58%/+1.08%/+2.96%；24Q2分别同比-3.02%/-9.75%/-7.65%。24~26年，每年现金分红总额不低于当年归母净利润的70%且不低于70亿元（含税）。 吨价提升驱动业绩增长，中高档毛利下降。24H1酒类收入224.91亿元（同比+4.82%），其中白酒/红酒收入224.36/0.55亿元（同比+4.89%/-17.32%）。①量价看，白酒量/价同比-0.27%/+5.17%，价升主导业绩增长。②价格带看，中高档/普通酒营收199.61/25.30亿元（同比+4.78%/+5.16%），其中中高档收入占比同比-0.04个百分点至88.75%（中高档/普通酒毛利率同比-1.37/+2.76个百分点），具体看：①中高档酒毛利承压；②普通酒结构升级持续。 省外依靠价位扩容叠加招商实现较高增速，省内渠道质量优化明显。①24H1省内/省外营收同比+1.42%/+7.50%，省外收入占比同比+1.43个百分点至57.34%；②24H1经销商数同比+372家（平均规模同比+0.41%）