中银证券：长沙银行（601577）-零售转型成效显著，资产质量稳中向好

长沙银行(601577)长沙银行是一家主要业务布局于湖南省会的城商行，受益于良好的地方经济环境，发展潜力值得期待。公司业务深耕本地市场，负债端表现优于对标城商行。1季度公司盈利稳定增长，资产质量稳中向好，我看好公司零售转型的积极前景，省内网点不断下沉带来的业务增长空间，维持增持评级。支撑评级的要点盈利稳定增长，营收增速回落长沙银行1季度营收增速有所放缓，同比增1.20%，较2020年全年增速下降4.71个百分点，主要是受到投资收益负增的影响。拆分营收表现来看，公司1季度受基金分红减少影响，投资收益同比降54.3%，投资收益在营收中的占比从20年1季度的24%下降至10.8%。此外1季度公司净利息收入同比增10.3%，增速较2020年度小幅放缓3个百分点，考虑1季度公司资产规模实现18.6%的同比快增，预计净利息收入的放缓与1季度息差收窄有关。2020年长沙银行净息差2.58%，同比降2BP，绝对值在上市银行中仍处较高水平。1季度长沙银行手续费收入在去年低基数基础上实现修复性正增，同比增2.74%，正向贡献营收表现。随着疫情的好转，长沙银行适当减轻了拨备计提力度，支撑公司盈利总体保持稳定