浙商证券：中微公司深度报告：如何看待中微公司市值成长空间？

中微公司(688012)海外半导体设备行业竞争格局稳定，核心设备公司估值比十分稳定，可做国内参考半导体核心设备为光刻机、刻蚀机和薄膜沉积设备，回顾海外半导体设备行业，阿斯麦、拉姆研究与美国应材在相应领域都取得了垄断性的地位，后两者则保持着稳定的竞争状态。我们从市值比，估值比与营收比三个维度对这三家公司做了比较研究，以此来思考中国半导体设备公司的发展与估值。中微公司市值较全球龙头公司拉姆研究、国内龙头公司北方华创低估，提升空间大纵观海外设备行业发展，我们认为中国大陆设备企业竞争格局会复制海外市场格局，估值也可参考海外市场。目前拉姆研究/应用材料市值为0.64，中微公司/北方华创估值比只有0.46，后续中微公司的基本面驱动因素更强，市值具有较大提升空间。中微公司竞争优势明显，产品先精后全，在介质刻蚀领域已达到世界领先水平，新签订单大增，财务表现亮眼。介质刻蚀与硅刻蚀同样重要，公司也积极突破中微公司拥有差异化的产品优势及产品迭代能力，优质的客户资源及快速的客户响应能力，2021年新签订单大增90.5%达到41.3亿元，21Q4刻蚀毛利率达到毛利率45.3%，环比+1.9pcts；MOCVD设