东兴证券：极米科技（688696）-2020年及2021年一季度业绩点评：产品渠道举，力拓海外，21Q2可更乐观

极米科技(688696)事件概述：近期公司发布2020年报和2021年一季报：2020年营收28.28亿，同比增长33.62%，归母净利润2.69亿，同比增长187.79%；2021Q1营收8.15亿，同比增长62.32%，归母净利润0.89亿，同比增长106.87%。超预期业绩再次验证公司成长持续性。2020和21Q1净利润分别增长188%和107%，翻倍业绩再次验证公司显著成长性，其中21Q1毛利率达35.23%，同比20Q1提升近5.1pct，相较20全年提升3.6pct。经营质变主要受益于：（1）光机自研比例提升至70%，预计可提升至90%，根据测算成本将下降3pct，短期内毛利率可维持在35%左右；（2）H3S新品发售，预计至今已批量出货超万台；（3）海外市场售价较高同时销量占比不断上升；（4）2020年美元对人民币出现贬值，成本结构有40%的电子料和元件以美元计价，公司提前囤货以锁定成本价格，并稳定供应链生产经营。加码产品研发，革新渠道建设。1、产品方面注重研发投入。2020年研发人员同增84%达452人，21Q1研发费用占比近6%创新高，重点推进产品迭代：（1）光机是智能