浙商证券：招商银行2021年一季报点评：盈利高增，财富标杆

招商银行(600036)报告导读盈利能力回升，财富管理实现高增，零售不良全面改善。投资要点业绩概览招商银行21Q1归母净利润同比+15.2%，增速环比20A+10.4pc；营收同比+10.6%，增速环比20A+2.9pc。21Q1净息差（日均）2.52%，环比20Q4提升11bp。ROE19.54%，同比提升0.8pc；ROA1.52%，同比提升4bp。21Q1末不良率1.02%，环比-5bp，拨备覆盖率439%，环比+1pc。核心观点1、盈利能力回升。招商银行21Q1归母净利润同比+15%，增速环比20A+10pc，盈利增速修复带动ROE同比回升0.8pc至19.5%，盈利能力自2020年初以来首次同比回升。主要归因减值损失和息差的拖累消退，同时中收的贡献提升。具体来看：①规模，资产规模同比+11.6%，增速环比回落1pc；②息差，21Q1单季息差环比20Q4提升11bp至2.52%；③中收，中收同比+23%，增速环比20A+12pc，财富管理相关中收同比高增，代理基金、代理信托、代理保险中收同比分别+61%、31%、40%，财富管理战略成效显著；④减值，资产减值损失同比+0.9%，