东兴证券：广和通（300638）-传统市场地位稳固，车载市场继续出发

广和通(300638)公司2020年全年实现营业收入27.44亿元，YoY+43.26%；实现归母净利润2.84亿元，YoY+66.76%；经营性现金流净流入3.37亿元，YoY+51.06%。疫情加速出海步伐，境外销售量价齐升。由于国外企业研发及运营成本高于国内，海外厂商逐渐退出标准化模组市场，2020年疫情加速国内模组厂商海外扩张步伐。2017年至2020Q2，中国前五大模组厂商在全球物联网模组出货量占比从23%提升至52%。公司在2020Q2跃升为全球第三大物联网模组供应商，2020年实现境外收入18.70亿元，同比大增61.37%，毛利率35.46%，同比上升2.26pct，海外市场收入量价齐升。公司不断完善海外营销力量布局，产品陆续获得日本NTT、德国电信、北美AT&T等海外运营商认证，未来有望持续扩大海外市场份额。5G时代，物联网模组竞争格局改善。5G时代，通信技术复杂度提升导致模组研发费用相对4G时期大幅增长，叠加下游对5G模组降价需求明显，我们认为，未形成稳定盈利、未产生规模优势的厂商将在未来逐步退出物联网模组市场。公司近年研发投入占比保持在10%以上，参与我国5G模组