东兴证券：华润微（688396）-功率半导体IDM龙头，纵向一体化加速国产替代

华润微(688396)中国功率半导体领军企业，国内唯一IDM厂商，最大MOSFET供应商。华润微是中国领先的拥有芯片设计、晶圆制造、封装测试等全产业链一体化运营能力的半导体企业。公司在分立器件和IC领域已具备较强的技术和实力，凭借IDM模式，公司是目前国内少数能够提供-100V至1500V范围内低、中、高压全系列MOSFET产品的企业，同时公司也具备各类电源管理IC的研发生产能力。另一方面，公司拥有中国领先的晶圆制造服务能力，是国内主要半导体特种工艺平台之一。目前拥有若干6英寸和8英寸产线。过去几年，公司营收与利润均实现高速增长，盈利能力逐年攀升，随着规模与实力的快速提升，未来有望加速实现第三代半导体功率器件、高端功率IC和MEMS传感器的工艺突破。功率半导体持续高景气，未来国产化率有望快速提升。根据IHS预测，2021年全球功率半导体市场规模有望达到441亿美元，中国市场规模有望达到159亿美元，占比高达36.05%。近几年，中国功率半导体市场增长迅速，国产化率较低，进口替代空间较大。目前海外企业高度垄断，CR10高达60%。我们认为，中美贸易摩擦以及新能源汽车的飞速发展有望加速国产