东方证券：中金公司2020年年报点评：股衍与投行助推业绩大增七成，A股IPO开启公司加速扩张之路

中金公司(601995)核心观点业绩同增70%领先头部阵营，ROE达12%高居行业前列。1）公司2020年实现营业收入236.60亿元，同比+50%，实现归母净利润72.07亿元，同比+70%。2）公司2020年实现ROE12.02%，同比+2.6pct，高居行业前三。截至20年末权益乘数达6.30，大幅领先其他可比同业。3）自营、投行、经纪、资管收入贡献度分别为56%、25%、19%、5%，自营占比高居行业第一。两大扛鼎主业股票衍生品与投行业务，优势地位持续巩固扩大。1）截至20年末公司表内金融资产规模较年初+44%至2848亿元；其中股权与基金类资产较年初分别+59%/+238%至1109/456亿元。作为传统优势业务，股票衍生品持续靓丽表现，股权类资产中947亿元为衍生品对冲持仓，确保了公司自营板块的稳定性与持续成长性。此外，方向性股票持仓达94亿元，在结构性牛市行情下有效增强了收益，20年实现自营收入131.59亿元，同比+89%。2）公司另一扛鼎主业投行实现收入59.56亿元，同比+40%。20年公司境内外IPO规模达983亿元，同比+37%，再融资规模797亿元，同比+31