国盛证券：食品饮料行业2025年投资策略：迎接复苏，拥抱改善

白酒:2024年报表降速、渠道出清、持仓优化，2025年预计行业进一步降速释放压力，龙头动销与份额有望延续领先态势。当下基本面逐步筑底，政策拉动预期与情绪先行，动铕-渠道·报表的三步改善有望逐李呈现，建议关注“优势龙头、红利延续、强势复苏”三条主线:1)优势龙头，头部酒企份颖持续提升:贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒;2)红利延续，高确定性区域酒:迎驾贡酒(洞藏大单品红利)、老白干酒(本部区域红利)、今世缘(江苏格局红利)等:3)强势复苏，弹性标的:泸州老客、水井坊、含得酒业、港股珍酒李渡、酒鬼酒等。大众品:建议寻找强复苏与高成长两条主线:1)政策受益或复苏改善:海天味业、安井食品、伊利股份、天润乳业、新乳业、燕京啤酒、珠江啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒、洽洽食品等;2)高景气度或成长逻辑:三只松鼠、东鹏饮料、盐津铺子、劲仔食品、百润股份、仙乐健康、有友食品等。啤酒:即铁或拉动量价修复，关注旺李布局窗口期。啤酒2024年低基数效应显著，2025年重点关注消费力和餐饮修复、天气的影响，即饮恢复或拉动啤酒量、价双重修复，业绩表现加速，旺李窗口期板块已具备估值弹性，或迎较好表现。重点推荐具备估