华金证券：海通证券（600837）-IPO表现亮眼、自营拖累业绩表现

海通证券(600837)投资要点事件：公司发布2020年报，全年营收382.20亿、同比+9.64%，归母净利润108.75亿、同比+14.20%；Q4营收同比+6.96%、归母净利润同比+11.02%。加权平均ROE同比+0.07pct至7.88%。有效杠杆率同比-0.54x至3.82x。盈利能力较低大宗商品业务有所下滑，但投资收入同比-3.26%，使得整体业务盈利承压。此外信用减值损失同比+61.07%，主要系融资租赁/股质/两融等计提减值，应收融资租赁款/买入返售金融资产/融出资金减值分别同比+71%/139%/100%。经纪业务展现高弹性、投行IPO亮眼：1）市场景气度带动下，公司零售经纪业务受益明显。在持续推进财富管理转型中，投顾人数同比+20%、占中前台人数比62%。代销金融产品净收入同比+143%（证券经纪业务净收入同比+47%）。2）公司投行地位较为稳固（行业第6），承销额市场份额同比+0.07pct至4.87%，投行收入同比+42.87%。IPO承销额同比+1647%，市占率12.86%、仅次于中信建投（17.77%）。完成IPO计25单，其中科创板12单、承销额市占