万和证券：招商银行（600036）-稳健高质量发展，轻型银行战略不断推进

招商银行(600036)事件描述：2020年招商银行实现营业收入、归母净利润分别为2904.82亿元、973.42亿元，分别同比+7.7%、+4.82%，营收净利稳步增长。其中20Q4营业收入、归母净利润分别同比+11.42%、+32.70%，营收与净利润同比增速自20Q2以来逐季改善。生息资产规模扩张较快，息差同比小幅缩窄，其中四季度环比缩窄明显。2020年，公司生息资产规模扩张较快，平均余额同比+11.25%。全年净息差2.49%，较2019年减少10个bp，主要受资产端收益率在LPR重定价及市场利率下行影响较大，其中Q4净息差2.41%，环比Q3下降12个bp，主要受四季度房贷资产证券化续作量增加以及信用卡投放资产结构优化影响。预计公司净息差在今年利率中枢上行背景下有望保持较稳定的水平。非息收入占比提升，零售业务优势稳固。2020年非息收入同比+9.15%，占营收比重为36.30%，较2019年提升0.48%。净手续费及佣金收入同比+11.18%，具体来看，代理服务手续费收入与托管及其他受托业业务佣金对增速做出了较大贡献，分别同比+35.38%、+13.51%，主要是资本市场活跃