光大证券：招商银行（600036）-2020年报点评：存款优势明显，资产质量持续改善

招商银行(600036)要点事件：2021年3月19日，招商银行发布2020年年报，营业收入为2904.82亿元，YoY+7.7%，归母净利润为973.42亿元，YoY+4.82%。不良贷款率1.07%，较上年末下降0.09个百分点。拨备覆盖率437.68%，较上年末上升10.90pct。点评：一、营收增速向上，净利润增速转正2020年1-4Q，招商银行营业收入累计同比增速分别为11.44%、7.27%、6.60%和7.70%，归母净利润累计同比增速分别为10.12%、-1.63%、-0.82%和4.82%。4Q营收、归母净利润单季同比增速为11.35%和32.7%，较3Q大幅提升，反映出自2020年3Q确认盈利拐点后，4Q业绩持续向上，全年净利润增速已转正。从盈利贡献来看：一是规模增长稳健，“以量补价”和信贷结构调整助力净利息收入改善。2020年1-4Q净利息收入增速6.9%，较1-3Q提升1.3pct。量方面，1-4Q生息资产增速为11.80%，较1-3Q下降0.06pct，基本保持稳定。其中贷款增速为11.99%，环比下降0.2pct，但零售贷增速提升至13.57%，即相对稳定的