东兴证券：极米科技（688696）-智能硬件系列之智能投影（二）：从黑马到龙头，常胜之道何在？

极米科技(688696)黑马到龙头的逆袭之路。8年时间公司从无到有由弱变强，成为智能微投行业龙头，成功逆袭之路折射出四大因素：（1）产品特性优点明显。微投相较于手机、PC、电视等具有小型大屏护眼的明显优点，在消费者年轻化和需求多元化基础上，微投出货量增速数倍于传统消费电子产品；（2）定位不止于硬件，更是视频内容新入口。在千亿级在线视频市场需求拉动下，微投已成为卡位视频内容新入口物种，IDC预测2025年国内出货量或将近千万台；（3）管理层精进专注并细究极致。梳理发展史，创始人及管理层多数为技术派出身，管理方面精进专注，研发品控方面细究极致，以“人”为基础的软件算法迭代促使企业快速成长攀升；（4）增速剂：巨头加持+绑定线上。公司与百度、华为、芒果等IT巨头及内容厂商展开紧密合作，并绑定京东等线上渠道。将从胜利走向胜利。公司将在供需两端发力，内练自研自产，外拓B端和海外市场，打造生态圈平台。（1）供给端：强化研发和生产。借助2020年光机自研助力毛利率升至31%成功经验，将大力投入自研自产。根据产品成本拆解，若光机完全自研或降低成本3%，带动净利润率明显提升；（2）需求端：开拓B端，发力海