中银证券：海欣食品（002702）-4Q收入增速放缓，结构调整带动盈利能力提升

海欣食品(002702)公司发布20年业绩快报：2020年实现营业收入16.1亿，同比+15.9%；归母净利润7168万，同比+948%；EPS0.15元/股。其中4Q20收入5.4亿，同比+6.1%；归母净利润570.6万，扭亏为盈；EPS0.01元/股。4Q收入增速环比放缓。支撑评级的要点4Q受产能限制和部分地区疫情影响公司收入增速放缓，20年利润大幅增长，净利率4.5%，主要为中高端产品销售带动。（1）20全年公司实现营收16.1亿，同增15.9%，推测还原同比口径+20%，1-4Q增速分别为+5%/+48%/+19%/+6%（推算3Q/4Q还原同比口径+20~25%/+7~9%），20年上半年受益疫情公司产品销售大幅增长，上半年为速冻淡季，可通过增加班次等方式迅速增加产能。下半年速冻火锅料生产旺季，但增速下滑主要原因为：①公司马尾工厂在11月中旬投产，新增产能贡献不足（2H19已经在原有产能基础上增加班次）；②4Q部分地区疫情反复，C端受到一定影响；③春节备货延后，部分收入延后至1Q21确认。（2）20年，公司计提资产减值准备金并核销资产，其中资产减值准备553万元，核销固定资