国金证券：公用事业及环保产业行业研究：今夏煤价回溯：先涨后跌、回调企稳

投资逻辑 现象探讨：7M24煤价先涨后跌，回调企稳 2024年7月，随着气温上升，电力行业煤炭采购迎来传统旺季，然而，国内生产端在安监收紧的情况下增长有限，加之可再生能源发电增长的影响，用煤需求增速稍低。进口煤和长协煤保障供给下，电厂库存维持在较高水平，采购积极性低迷，导致煤炭价格在短期上涨后缺乏持续动力，随后出现回调。 结合产业链多维度数据拆解结果看，煤价后劲不足主要由于需求端表现疲软，其中： （1）供给端——国内生产：24年7月煤炭产量同比上升3.4%。整体看，原煤日均产量约1259.25万吨，同比增加41.37万吨、环比下降92.03万吨；1-7M24累计动力煤产量21.9亿吨，同比上升0.3%。究其原因，①安全监管延续收紧局面未放松，监管依然严格；②迎峰度夏，煤炭大省稳产稳供效果显现；③由于夏季用电高峰逐渐进入尾声，煤炭需求增长开始放缓，环比产量有所下降。 （2）供给端——港口周转：2024年6-7月，港口煤炭周转压力较大，受迎峰度夏需求高峰推动，6-7月周转加快，港口煤炭日均出货量上升。同时，大秦铁路检修结束后运输逐渐恢复，但7月受台风暴雨极端天气影响，港口作业效率下降，部分