天风证券：民爆光电（301362）-工商业LED照明领先者，有望受益于行业渗透提升

民爆光电(301362)民爆光电：商业&工业LED照明领先企业公司专注于商业&工业LED照明领域，是相关领域外销ODM/OEM领先企业，丰富的产品开发、制造经验和对各区域市场需求动态的精准把握，让公司逐步成长为我国照明灯具出口行业排名前的照明企业，净利率及ROE常年维持较高水平。海外市场仍存渗透率提升空间，公司制造水平业内领先从市场规模来看，商业、工业照明领域空间广阔，而海外上述领域LED渗透率仍有提升空间：商业照明方面，其中根据Frost&Sullivan数据2019年全球商业LED照明市场空间可达222.85亿美元；工业照明方面，根据MordorIntelligence数据，2020年全球工业照明市场规模达到61.76亿美元，预计到2026年市场规模将达到81.68亿美元（约合人民币600亿元）。从产业链结构来看，海外市场下游品牌方连锁通用品牌与专业品牌并存，对于ODM/OEM企业客户需求呈现“小批量、多批次”的特征，对企业柔性生产和需求的快速相应能力有较高要求，公司作为工商业照明领先企业，生产制造能力及对于需求的快速响应能力较强。北美市场有望加速拓展，新业务矩阵逐渐成型后续来看，