中邮证券：亚钾国际（000893）-公司Q3业绩符合预期，关注春耕刚性需求释放

亚钾国际(000893)事件：公司10月31日发布三季报，单三季度实现营业收入8.69亿元，同比增长33.90%，环比下降25.54%，归母净利润2.78亿元，同比下降34.12%,环比下降27.03%。氯化钾价格大幅下跌，导致Q3业绩短期承压。伴随着俄乌冲突引起的钾肥补库周期结束，2022年6月以来钾肥价格快速下行。根据Wind，2023Q3氯化钾（57%粉）均价为2315.97元/吨，环比下跌20.79%,同比下跌50.52%。盈利能力，Q3公司毛利率/净利率为54.67%/31.59%，分别同比变动-33.24pct/-22.29pct,分别环比变动-0.65/-4.59pct，价格下跌导致盈利能力同比下降。价格拐点已现，期待业绩拐点。从ROE角度看，2023年Q3公司ROE为2.57%，已经位于底部区间。工厂库存持续去化，氯化钾价格淡季上涨。根据百川盈孚，2023年10月27日氯化钾工厂库存为122.46万吨，相较于7月28日，下降幅度为24.98%。根据Wind，2023年11月2日氯化钾（57%粉）为2600元/吨，相较于8月28日，上涨24.40%。往后看，复合肥低库存&