国金证券：洽洽食品（002557）-收入符合预期，看好提价后利润修复

洽洽食品(002557)业绩简评公司于2月24日发布业绩快报，预计22年营业收入68.82亿元，同比增长15.0%；归母净利润9.77亿元，同比增长5.2%，扣非净利润为8.53亿元，同比增长6.8%。单22Q4来看，预计营业收入为24.98亿元，同比增长18.8%；归母净利润为3.5亿元，同比增长4.8%；扣非净利润为3.29亿元，同比增长6.6%。经营分析春节备货节奏前移，收入增速基本符合预期。拆分品类来看，国葵韧劲足，预计Q4仍有双位数增长。1）价：葵花子系列产品提价3.8%基本在11月落地；2）量：瓜子在年货节偏刚需，预计量增在10%以上。坚果方面，前期调整规格变相提价，但预计销量增速放缓至20%，主因坚果以送礼和团购场景为主，12月达峰期间商超人流较少，且疫情冲击下消费力尚未完全修复。22Q4公司净利率约14%，同比下降1.9pct。主要系1）成本方面，葵花籽进入新一轮采购季，价格同比仍有双位数增长，提价难以覆盖成本压力。2）产品结构方面，坚果毛利率偏低，但占比持续提升。另外Q4坚果放量不及预期，产能扩张背景下规模效应趋弱，估算总体毛利率同比仍下滑1~2pct。3)费用方面，