国金证券：金山办公（688111）-C端用户逆势增长，B端订阅快速放量

金山办公(688111)事件2023年2月24日公司发布2022年业绩快报，2022年实现营业收入38.85亿元，同比增长18.44%，归母净利润11.18亿元，同比增长7.4%；扣非归母净利润9.44亿元，同比增长12.28%。点评C端订阅业务是公司的基本盘，用户数实现逆势增长。在全球PC及手机出货量疲软的背景下，公司C端用户基数逆势增长。公司不断升级个人产品使用体验，优化会员结构，提升会员质量。报告期内公司C端订阅业务实现收入约20.5亿元，同比增长约40%，保持快速增长态势。C端订阅收入占比约52.8%，同比提升约8pct，C端订阅业务持续稳定增长为公司双订阅战略提供了强有力的支撑。B端订阅业务快速放量，授权业务受信创节奏影响有所收缩。公司B端订阅业务实现收入约6.92亿元，同比增长约55%，我们认为公司打造的数字办公平台能够提供灵活的组件化能力，文档和协作两大中台更是赋予了其开放的生态，能够为客户提供灵活的采购方式，满足了用户一定的定制化需求，从而带动B端订阅业务高速增长。对于B端授权业务，机构客户正版化需求增加抵消了信创订单收缩的部分影响，但由于2022年受疫情等因素影响，信