天风证券：家用电器2021W48周度研究：如何看待新能源汽车热管理行业前景

本周研究聚焦：如何看待新能源汽车热管理行业前景近年来，家电行业优势企业纷纷通过扩充新业务、布局新赛道，寻找企业第二成长曲线。而其中新能源汽车热管理领域因与空调相关产业技术路径相似，且拥有较为广阔的发展前景，已成为家电企业实现横向拓展、产业延伸的优质赛道。我们认为，在新能源汽车普及的背景下，热管理系统的技术革新带来了量价齐升的市场新空间，而国内企业，尤其是如三花智控、盾安环境等家电企业，快速布局，从单一明星产品到热管理全产品链覆盖，有望充分享受行业发展红利。为什么要重视新能源汽车热管理？新能源汽车的热管理系统相比传统汽车产生了根本性的改变，从增减量的角度来看，新能源汽车热管理系统新增了三电部分的热管理回路，整体构造更加复杂，通过并联耦合的方式实现不同子回路协同管理。构造上的差异决定了新能源汽车对于温度更加敏感，热管理精确度要求提高，从而带来的是新能源汽车热管理系统进一步复杂化和集成化。市场空间：量价齐升，前景广阔。价的角度：新能源汽车热管理系统复杂化精细化带来的是单车价值量2-3倍的提升，且未来价值量有望继续上升。量的角度：全球及中国新能源汽车加速渗透，打开新市场空间。根据我们的测算，2